Menurut statistik, USD/JPY (Dolar AS/Yen Jepang) adalah salah satu dari tiga pasangan mata uang yang paling banyak diperdagangkan di pasar Forex. Hal ini difasilitasi oleh likuiditas tinggi pasangan ini, yang memastikan spread/sebaran sempit dan kondisi perdagangan yang menguntungkan. Artinya para trader bisa masuk dan keluar posisi dengan biaya minimal. Selain itu, pasangan ini menunjukkan volatilitas yang sangat tinggi, memberikan peluang keuntungan yang sangat baik, terutama dalam operasi jangka pendek dan menengah.
Tahun 2023: Harapan yang Tak Terpenuhi oleh Yen
● Sepanjang tahun 2023, mata uang Jepang terus melemah terhadap dolar Amerika, dan akibatnya, pasangan USD/JPY mengalami tren naik. Titik terendah tahunan tercatat pada tanggal 16 Januari di 127.21, sedangkan puncaknya terjadi pada tanggal 13 November, dengan 1 dolar ditukar dengan 151.90 yen.
Kami telah berulang kali menyebutkan bahwa melemahnya yen disebabkan oleh sikap ultra-dovish dari Bank of Japan (BoJ) yang terus-menerus. Maklum saja, suku bunga negatif sebesar -0,1% tidak menarik bagi pelaku pasar, terutama dengan latar belakang kenaikan imbal hasil global dan tingginya suku bunga yang ditetapkan oleh bank sentral negara-negara terkemuka lainnya. Bagi para investor, lebih disukai untuk melakukan carry trade: meminjam yen dengan suku bunga rendah, kemudian mengkonversinya menjadi dolar AS dan obligasi Treasury, yang menghasilkan keuntungan besar karena perbedaan suku bunga, semuanya tanpa risiko apa pun.
● Kebijakan moneter yang dilakukan oleh Pemerintah Jepang dan Bank of Japan dalam beberapa tahun terakhir jelas menunjukkan bahwa prioritas mereka bukanlah nilai tukar yen, namun indikator ekonomi. Hingga pertengahan musim panas, untuk melawan kenaikan harga, regulator di AS, UE, dan Inggris memperketat kebijakan moneter dan menaikkan suku bunga utama. Namun, BoJ mengabaikan cara tersebut, meski inflasi di negara tersebut terus meningkat. Pada bulan Juni 2023, inflasi inti mencapai 4,2%, tertinggi dalam empat tahun terakhir. Satu-satunya tindakan yang diambil Bank of Japan adalah beralih dari penargetan yang ketat ke fleksibel pada kurva imbal hasil obligasi pemerintah Jepang, yang tidak membantu mata uang nasional.
Alih-alih melakukan tindakan nyata, Menteri Keuangan Jepang Shunichi Suzuki, Gubernur Bank Sentral Jepang Kazuo Ueda, dan diplomat mata uang terkemuka Jepang Masato Kanda justru lebih aktif melakukan intervensi verbal. Mereka dan pejabat keuangan senior lainnya secara konsisten meyakinkan dalam pidato mereka bahwa segala sesuatunya terkendali. Mereka menyatakan bahwa Pemerintah "memantau dengan cermat pergerakan mata uang dengan rasa urgensi dan kesegeraan yang tinggi" dan bahwa Pemerintah "akan mengambil tindakan yang tepat terhadap pergerakan mata uang yang berlebihan, dan tidak mengesampingkan pilihan apa pun." Berikut adalah beberapa kutipan dari pidato Kazuo Ueda: "Perekonomian Jepang pulih dengan kecepatan yang moderat. […] Ketidakpastian mengenai perekonomian Jepang sangat tinggi. […] Tingkat pertumbuhan inflasi kemungkinan akan menurun dan kemudian meningkat lagi. [Tetapi] secara keseluruhan, sistem keuangan Jepang menjaga stabilitas." Singkatnya, tafsirkan sesuai keinginan Anda.
● Musim Dingin-Musim Semi 2023. Di awal tahun, banyak pelaku pasar yang menepati janji untuk "mengambil tindakan segera" dengan cukup serius. Mereka berharap adanya kenaikan suku bunga, yang telah tertahan di level negatif sejak tahun 2016. Pada bulan Januari, ekonom di Danske Bank memperkirakan bahwa setelah kenaikan suku bunga, pasangan USD/JPY akan turun ke 125.00 dalam waktu tiga bulan. Analis dari Societe Generale Perancis menunjuk pada target yang sama. Rekan mereka dari ANZ Bank tidak mengesampingkan kemungkinan pasangan ini mencapai sekitar 124.00 pada akhir tahun 2023. Menurut proyeksi BNP Paribas, pengetatan kebijakan moneter diperkirakan akan merangsang repatriasi dana oleh investor Jepang, yang berpotensi memimpin kenaikan harga. Pasangan USD/JPY akan jatuh ke 121.00 pada akhir tahun. Ekonom dari kelompok keuangan internasional Nordea memperkirakan harga akan turun di bawah 120.00. Potensi penguatan mata uang Jepang yang signifikan juga dikemukakan oleh ahli strategi MUFG Bank Jepang dan HSBC, bank terbesar di Inggris.
● Musim Panas 2023. Seiring berjalannya waktu, tidak ada hal signifikan yang terjadi. Commerzbank, sebuah bank Jerman, menyatakan bahwa yen adalah mata uang yang kompleks untuk dipahami, mungkin karena kebijakan moneter BoJ. Kristalina Georgieva, Direktur Pelaksana Dana Moneter Internasional (IMF), secara halus mengisyaratkan bahwa "akan tepat untuk memberikan lebih banyak fleksibilitas pada kebijakan moneter Bank of Japan."
Pada paruh pertama musim panas, pelaku pasar mulai menyesuaikan perkiraan mereka. Ekonom di Danske Bank sekarang memperkirakan nilai tukar USD/JPY akan berada di bawah 130.00 dalam jangka waktu 6-12 bulan. Perkiraan serupa dibuat oleh ahli strategi di BNP Paribas, memproyeksikan level 130.00 pada akhir tahun 2023 dan 123.00 pada akhir tahun 2024. Perkiraan Societe Generale pada bulan Juli juga menjadi lebih hati-hati. Menganalisis prospek pasangan ini, para ahli bank memperkirakan bahwa imbal hasil obligasi Treasury AS bertenor 5 tahun akan turun menjadi 2,66% dalam setahun, memungkinkan pasangan ini menembus di bawah 130.00. Jika imbal hasil obligasi pemerintah Jepang (JGB) tetap pada level saat ini, pasangan mata uang ini mungkin akan turun hingga ke 125.00.
Prediksi Wells Fargo, salah satu dari 'empat besar' bank di AS, jauh lebih sederhana, dengan spesialisnya menargetkan nilai tukar USD/JPY sebesar 136.00 pada akhir tahun 2023 dan 129.00 pada akhir tahun 2024. MUFG Bank menyatakan bahwa Bank of Japan mungkin baru memutuskan kenaikan suku bunga pertamanya pada paruh pertama tahun 2024. Baru setelah itu terjadi pergeseran ke arah penguatan yen. Mengenai perubahan kebijakan pengendalian kurva imbal hasil yang terjadi baru-baru ini, MUFG menilai hal tersebut tidak cukup untuk memicu pemulihan mata uang Jepang. Danske Bank menyatakan bahwa mengharapkan langkah apa pun dari BoJ sebelum paruh kedua tahun 2024 adalah tidak disarankan.
● Musim Gugur-Musim Dingin 2023. Tidak ada yang berharap bahwa Bank of Japan (BoJ) akan mengubah kebijakan moneternya sebelum akhir tahun. Namun, pelaku pasar mulai khawatir bahwa pelemahan yen pada akhirnya akan memobilisasi pejabat Jepang untuk beralih dari intervensi verbal ke tindakan nyata.
Pasangan USD/JPY dengan penuh semangat berpacu menuju angka kritis 150.00. Pelaku pasar ingat dengan jelas bahwa pada musim gugur tahun 2022, ketika pasangan ini mencapai level tertinggi dalam 32 tahun di 152.00, otoritas Jepang memulai intervensi keuangan. Yang menambah pemicunya adalah laporan Reuters, yang menyatakan bahwa kepala diplomat mata uang Jepang Masato Kanda telah mengumumkan otoritas perbankan sedang mempertimbangkan intervensi untuk mengakhiri gerakan "spekulatif".
Kemudian, pada tanggal 3 Oktober, ketika kuotasi sedikit melampaui ketinggian "ajaib" di 150.00, mencapai puncak di 150.15, apa yang telah lama dinantikan semua orang akhirnya terjadi. Hanya dalam beberapa menit, pasangan USD/JPY anjlok hampir 300 poin, menghentikan penurunan di 147.28. Menteri Keuangan Jepang, Shunichi Suzuki, menahan diri untuk mengomentari acara tersebut. Ia secara samar-samar menyatakan bahwa "terdapat banyak faktor yang menentukan apakah pergerakan di pasar mata uang berlebihan." Namun, banyak pelaku pasar percaya bahwa ini adalah intervensi mata uang yang nyata. Meskipun, tentu saja, seseorang tidak dapat mengesampingkan pemicuan stop-order otomatis secara massal pada penembusan level kunci 150.00, seperti yang telah diamati sebelumnya dalam peristiwa "angsa hitam".
● Apapun masalahnya, intervensi tersebut tidak membantu mata uang Jepang secara signifikan, dan 40 hari kemudian, mata uang tersebut diperdagangkan lagi di atas 150.00, pada level 151.90. Pada saat inilah, pada tanggal 13 November, tren berbalik dan penguatan yen menjadi konsisten. Hal ini terjadi beberapa minggu setelah puncak imbal hasil obligasi Treasury AS tenor sepuluh tahun ketika pasar menjadi yakin bahwa penurunan imbal hasil obligasi tersebut telah menjadi sebuah tren. Penting untuk diingat bahwa secara tradisional terdapat korelasi terbalik antara sekuritas ini dan yen. Jika imbal hasil Treasury naik, yen akan melemah terhadap dolar, dan sebaliknya: jika imbal hasil obligasi turun, yen akan menguat.
Alasan utama kebangkitan mata uang Jepang adalah meningkatnya ekspektasi bahwa Bank of Japan (BoJ) pada akhirnya akan meninggalkan kebijakan suku bunga negatifnya, mungkin lebih cepat daripada prakiraan. Rumor menyebutkan bahwa bank-bank regional di negara tersebut, yang melakukan lobi untuk mengabaikan kebijakan penargetan kurva imbal hasil, memberikan tekanan yang signifikan terhadap regulator.
Yen juga diuntungkan oleh kepercayaan pasar bahwa suku bunga utama Fed dan ECB telah stabil, dan diperkirakan hanya akan terjadi penurunan setelahnya. Sebagai akibat dari perbedaan ini, para investor diperkirakan akan mengurangi strategi carry trade mereka dan mengurangi selisih imbal hasil antara obligasi pemerintah Jepang dan obligasi AS dan Zona Euro. Menurut sebagian besar analis, semua faktor ini diperkirakan akan membawa modal kembali ke yen.
Titik terendah kuartal keempat tercatat pada tanggal 28 Desember di 140.24, setelah itu pasangan USD/JPY mengakhiri tahun 2023 pada tingkat 141.00.
2024 – 2028: Prakiraan Baru
● Setelah tiga tahun mengalami penurunan tajam, nilai yen mungkin akhirnya akan berbalik arah. Hal ini merupakan pandangan yang dianut oleh para pelaku pasar yang disurvei oleh Bloomberg. Secara keseluruhan, responden memperkirakan mata uang Jepang akan menguat tahun depan, dengan perkiraan rata-rata USD/JPY mengarah ke level 135.00 pada akhir tahun 2024.
Beberapa bank mengantisipasi perdagangan pasangan ini dalam kisaran 125.00-135.00 (Goldman Sachs di 130.00, Barclays di 135.00, UBS di 132.00, MUFG di 125.00). Ahli strategi mata uang di HSBC meyakini bahwa dolar AS saat ini dinilai terlalu tinggi dan akan kembali ke nilai wajarnya dalam lima tahun ke depan karena penurunan imbal hasil di AS dan kenaikan pasar saham. Pakar HSBC memperkirakan nilai tukar pasangan ini akan mencapai 120.00 pada pertengahan tahun 2024 dan turun menjadi 108.00 pada tahun 2028. Menurut perkiraan ING Group, nilai tukar akan turun menjadi sekitar 120.00 hanya pada tahun 2025.
Namun, ada juga yang memperkirakan penurunan lebih lanjut untuk mata uang Jepang dan kelanjutan 'penerbangan ke bulan' untuk pasangan ini. Misalnya, analis di Economic Forecasting Agency (EFA) memperkirakan USD/JPY akan mencapai 166.00 pada akhir tahun 2024, 185.00 pada akhir tahun 2025, dan 188.00 pada akhir tahun 2026. Perkiraan dari Wallet Investor menunjukkan bahwa pasangan ini akan terus melanjutkan reli ke atasnya, mencapai angka 208.10 pada tahun 2028.
● Kesimpulannya, bagi mereka yang menyukai analisis grafis, perlu disebutkan bahwa perilaku USD/JPY sepanjang tahun 2023 hampir sepenuhnya sejalan dengan Teori Elliott Wave. Jika pada tahun 2024 pasangan ini terus mengikuti prinsip teori ini, pertama-tama kita dapat mengharapkan sebuah gelombang korektif bullish B. Hal ini akan diikuti oleh dorongan gelombang bearish C, yang dapat membawa pasangan ini ke level yang diantisipasi oleh pendukung penguatan mata uang Jepang.
NordFX Analytical Group
Pemberitahuan: Materi ini bukan merupakan rekomendasi investasi atau panduan untuk bekerja di pasar keuangan dan dimaksudkan untuk tujuan informasi saja. Perdagangan di pasar keuangan berisiko dan dapat mengakibatkan hilangnya seluruh dana yang disetorkan.
